新华社记者潘清

　　沪深股市20日走出一波强势反弹行情。两市股指双双出现7%以上的涨幅，成交总量也较前一交易日猛增一倍以上。

　　反弹能否最终引领低迷的A股走向“反转”，成为投资者们最为关注的焦点。

　　A股迎来久违大涨

　　20日当天，沪深股市双双低开，上证综指更在开盘后不久再度向下试探2300点。但很快两市便开始走出持续攀升走势，沪深股指分别收复2500点和8000点整数位，分别以2523.28点和8531.15点报收，较前一交易日大涨7.63%和7.13%，双双创下今年4月24日以来的最大单日涨幅。

　　集合了两市蓝筹股群体的沪深300(2532.940,184.47,7.85%,吧)指数，当日更出现7.85%的巨大涨幅。10条行业系列指数中，9条涨幅均超过了6%。

　　当日两市仅有＊ST昌河1只个股告跌，超过300只个股报收于涨停价位。股指强势上行的同时，两市实现接近900亿元的成交总量，较前一交易日猛增一倍以上。

　　本周早些时候，市场已经出现关于“大小非”减持政策调整的传言，“‘大小非’解禁一直被认为是导致A股持续调整的‘元凶’之一，如果这一政策最终实施，将有效放缓减持速度，对于二级市场而言无疑是重大利好。”上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英说。

　　由于传言中的“二次发售”，将采取类似IPO的方式由券商通过承销的方式完成，因此一旦实施，对券商而言意味着投行业务的极大拓展。这使得券商类个股全线涨停，成为当日市场追捧的“热点”。

　　向上调整需求“引爆”反弹

　　专家认为，在利好传言的背后，持续下挫的A股市场本身存在向上调整的需求，或许才是“引爆”这一轮强劲反弹的关键因素。

　　8月19日，上证综指盘中创下2284点的本轮调整新低。按照2007年10月16日创下的6124点的历史高点计算，短短10个月中，上证综指“损失”已经接近63%。而同期，香港恒生指数的累计跌幅不足沪指的一半。

　　来自天相投资顾问有限公司的数据显示，2007年至今实施增发的231家上市公司中，8月19日的复权后收盘价低于增发价格的达到161家，占总数的比例高达近七成。其中折价幅度最高的约达77.48%。

　　按照19日的收盘价位，2007年以来A股市场的257宗IPO(首次公开发行)中，包括中国太保在内的77家上市公司“破发”。另外，沪深两市共有38家上市公司的当日股价跌破最新的每股净资产。

　　沪深证券交易所的数据显示，截至8月19日收盘，沪深两市的平均市盈率分别为17.71倍和19.86倍。这意味着相对于成熟市场15倍左右的动态市盈率，身为新兴市场的A股整体估值水平已经回落到，甚至略低于合理区间。

　　期待从“反弹”走向“反转”

　　在本身投资价值日益显现的同时，A股市场的运行环境也正显现“趋暖”的迹象。

　　尽管次贷危机的阴霾尚未消散，但国际原油价格自高点的大幅回落，为美元和美国股市提供了支撑，而周边市场的暖意，也开始逐步向A股传递。

　　频发的自然灾害和股市的低迷，不可避免地对上市公司业绩形成负面影响，但这种影响似乎远不如人们料想的那样严重。统计显示，截至8月20日，披露2008年中报的878家上市公司上半年实现净利润合计1329亿元，可比样本较去年同期增长了31.52%。另有351家公司目前公布了上半年业绩预告，根据测算上半年创造净利润合计1907亿元，较去年同期增长24.75%。

　　值得注意的是，中国证监会日前针对市场热点问题作出正面回应，称将进一步规范上市公司控股股东增持股份的行为，完善上市公司回购和分红制度，对大盘股发行采取谨慎态度，增加资本市场长期稳定的资金供给，并针对市场担忧的“大小非”减持问题，出台完善大宗交易系统、开发可交换债券、建立国有股东转让实时监控系统等三大措施。

　　显然，这些尚停留在原则层面的利好，与投资者苦盼的“救市”政策尚有一定的距离，但它至少表明了管理层密切关注股市，并希望引领市场走出低迷和调整的态度。

　　在亲历了一波罕见的持续深幅调整之后，中国的股市投资者们期待着，伴随着宏观环境和市场本身的不断完善，此番“反弹”能够延续，A股市场最终能够迎来“反转”。

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    周三大盘低开高走，受到利好消息刺激，量能放大，大盘一举收复2500点整数大关。两市所有股票无一下跌。周三的大涨主要和市场传闻的五大利好有关。在开盘前某著名早报的一篇“中国拟投千亿刺激经济”的文章引起了各大主力的注意，午后，大盘进一步上攻，同时市场传出五大利好：

1、证监会"二次发售"解决大小非，券商受益﹔

2、融资融券的可能在奥运后出台﹔

3、摩根大通放言政府将出台千亿级的经济刺激方案﹔

4、近期印花税即日起调整为双向征收0.05%﹔

5、暂停三个月的新股上市审批。在这五大利好的广泛传播下，市场资金开始扫货，尾盘接近全天最高点收盘。

      但是，让我们仔细得分析一下，第一，解决大小非，这无疑是利空，本人看不出有什么利好。

第二，融资融券传闻都传了两年了，要在奥运后马上出，也不可能。

第三，人家摩根大通只是预测，你看过政府用千亿资金投入股市的吗？

第四，印花税调整属无稽之谈。

第五，新股上市审批暂停，那也才三个月，三个月后不就意味着继续要审批吗？所以本人认为，这所谓的五大利好不值得推敲。

    今日五大传闻解读

　　新浪财经讯 今日沪深两市小幅低开，其后在券商股迅速上涨的带动下疯狂拉升，迎来了久违的反弹行情。早盘股市的放量大涨，或与三大利好因素有关。

　　随着昨日宝钢800亿元限售股的平稳解禁，使得八月大小非压力明显减轻，且市场普遍传闻大小非解禁可能要以通过类似IPO的方式由券商承销，但具体细则仍不明确。分析人士指出，这将增加券商企业的投行业务，也增加了大小非所持股份的流动性。今日券商股和参股券商板块均出现了大范围涨停。

　　保监会昨日澄清了要求保险公司出售股票的传言，且强调一直支持中国资本市场的发展。保监会资金运用部有关负责人通过媒体表示，保监会作为监管机构，只承担监管职能，不做企业和市场运作的事情，不对投资机制和风险作出判断，保监会长期以来一直倡导支持保险机构坚持长期投资、价值投资、稳健投资的理念。

　　据媒体报道，知名国际投行摩根大通在一份报告中称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，“包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。”减税预期对于利润增速放缓的上市公司显然是一个利好因素。

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    今天中国A股市场终于迎来了久违的喜悦.不管后市的股市行情如何演绎,今天对于久经"黑熊"折磨的广大投资者来说,绝对是个日子.不管目前市传言的重大利好是否兑现,单纯按技术面判断反弹行情依然故我可继续期望.市场的机会将越来越多.

    前期在<<千点级的大B浪将至>>的文章中强调过,不管大盘以什么方式来完成最后一浪下跌,牛市的突破点2245都不能丢.不管大盘是以上方式见底.其大B浪的反弹目标都是值得期待的.(当然稳健或保守型的投资者可以等待确立之后再进场).

   <<A股历史上的7次暴跌>>给我们足够的统计数据:

    ① 1992年5月-1992年11月 1429点跌至400点,历时5个月,最大跌幅达72%

    ② 1993年2月-1994年7月 1553点跌至325点,历时18个月,最大跌幅达79%

    ③ 1994年9月-1996年1月 1053点跌至512点,历时16个月,最大跌幅达51%

    ④ 1997年5月-1999年5月 1510点跌至1047点,历时24个月,最大跌幅达30%

    ⑤ 1999年6月-2000年1月 1756点跌至1361点,历时6个月,最大跌幅达22%

    ⑥ 2001年6月-2005年6月 2245点跌至998点,历时48个月,最大跌幅达55%

    ⑦ 2007年10月-2008年8月 6124点跌至今2284,历时10个月,最大跌幅62.7%

    后市如果以2284点为核算点,则反弹的空间为:

    第①目标(6124-2284)X0.382+2284=1466+2284=3750点

    第②目标(6124-2284)X0.500+2284=1920+2284=4204点

    第③目标(6124-2284)X0.618+2284=2373+2284=4656点

   也就是说不管大盘以样的方式展开反弹.大盘就算以0.236的最小幅度反抽,幅度也有906点的空间,因此在行情没有吞灭2245之前.大盘千点级别的反弹行情依然值得期待.

    从技术面看,如果今天大盘收复2500关口,意味着2284点已经成为本波行情砸出最大的炕.行情能否因为今天的报复性反弹而反转,我们目前不能定义太早.需要利好消息的刺激和成交量的配合才能定.

每一位参赛的奥运健儿，不管他拿没拿到奖牌，都是值得我们尊重和尊敬的对象，为了备战四年一届的奥运会，他们不知道在幕后付出了多少辛勤的汗水。很多运动员几年、上十年就是简单枯燥地重复练习着同一动作。在刚刚结束奥运会女子帆板RS-X级决赛里，中国选手殷剑获得冠军，为中国代表团夺得奥运会历史上第一枚帆船项目的金牌。

任何一位运动员都不会轻易放弃最后的努力。

史东鹏在谈到“战友”刘翔因伤退出比赛的时候，七尺男儿也禁不住泪眼朦胧，刘翔在第一时间也对媒体表态，决不会放弃。我们有理由相信，伤愈后的刘翔更会还世界一个惊喜。

北京奥运会即将闭幕了。

这届奥运会给我们带来了不少的喜悦和欢歌，奥林匹克史必定会永恒记载着这份美好。同时，也会将世界的目光放眼到四年后的现在。四年磨一剑！那些日夜拼搏和付出的人们，又一次将希望拨撒到明天。

联想到当前的股市来讲，那些现在失败着的人们，同样也需要弘扬奥林匹克精神，学习体育健儿四年磨一剑的刻苦态度，在下届奥运会开幕的时刻迎接自己伟大的价值投资梦想的实现。

从现在的盘面看，大盘在跌到长期下降趋势下轨展开了难得的红盘反弹，消息面上也传出中国政府即将动用千亿资金刺激经济增长的朦胧利好，我想，只要市场存在一天，我们就不应该对未来失去希望。而现在这个阶段来讲，重要的是精选个股，掌握和把握好适当的买进时机，不追风，不从众，扭亏工作必然是能够顺利实现的。

相信有不少朋友关注大盘反弹的空间和高度，我想从三个层次去理解：

第一：从技术指标上看，今天大盘出现了放量扬升，日线指标显示，大盘仍然还有继续反弹的动力，对投资者而言，可以继续适当关注《短线高手可以出击三种短线机会》，而对没有实质性成长性做保护的绩差品种，包括解禁压力大的对象，继续回避。

第二：按照趋势理论上分析，今天的红盘，仍然不能够当做判断大盘就此反转的依据，这一点认识必须清醒。深成指在明天早盘将进行技术回落调整，明天深成指将第一次遇阻，阻力位8955点，上海2548点。指数存在回档检验5、10日线的支撑是否有效的要求。

第三：从成交量上理解。奥运会开幕前，深成指在9000点一带积累了一定套牢筹码需要消化，如果大盘不继续保持650亿以上的增量资金，本次反弹的空间和高度不会令人乐观。

因此，得出的结论是：

1：本周末大盘即使出现调整，其最终位置不可破5日支撑线。

2：量和热点要维持得当，成交量的放大必须保持，但是，也不可出现放量不涨，盘中热点应该板块化，持续化，主流热点板块必须保持在2-3个，否则应该考虑继续震荡回落可能。

16:45分，中国男蓝将迎战另一小组的劲旅立陶宛，别忘了这出好戏。

　　早报讯 知名国际投行摩根大通在昨日发给早报的一份报告中称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，“包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。”

　　这份由摩根大通首席经济学家龚方雄撰写的报告透露，该计划的资金规模相当于国内生产总值(GDP)的1%～1.5%，“而且，这一数字并不包括用以支持四川地震灾区重建的5000亿-6000亿元的支出。”

　　“这一报告内容是龚博士根据自己针对宏观经济的研究而作出的判断，但具体依据不便透露。”对于该报告，摩根大通亚太区新闻发言人昨晚做出回应。

　　可见的事实是，上个月，决策层为宏观经济的定调由此前的“双防”(防止经济增长过热和防止全面通货膨胀)改为了“一保一控”(保持经济平稳较快增长和控制物价过快上涨)。随后，政府便出台了包括对信贷政策进行微调、提高出口企业退税在内的一系列政策。

　　随着7月份宏观经济数据在上周的公布，市场人士普遍担忧宏观经济将会遭遇更大的下滑风险，相关预期随之兴起。

　　“美元的走强导致流入中国的热钱减缓；贸易顺差随着出口的放缓而减少；国内通胀形势也将继续呈现下降之势，这些都将为决策层在今年稍晚放松财税政策提供契机。”龚方雄在昨日早晨发布的报告中说。

　　龚方雄明确指出，对于能源要素改革问题，“中国政府将在奥运会后放开能源和电力价格”。

　　而对于最受关注的股市问题，报告则透露，“动用部分外汇储备资金用于设立一只基金以稳定股市”这一建议已经被列入决策层的考虑范围。这一基金被部分市场人士解读为传言已久的平准基金。

　　对于目前学界争论较多的1.81万亿美元外储问题，龚方雄则表示，政府可能将加大力度出售部分美元资产，“但外汇储备仍将以美元资产为主，因为决策层认为强势美元对中国有利。”

　　在龚方雄看来，中国政府不大可能大规模购买欧元、日元或是商品货币资产以实现外汇储备多样化，因为这些货币涨势或已见顶。

　　“政策制定者正研究政府智囊团给出的一系列建议，包括将资金用于投资国内的基建工程及社会事业，并以此促进消费；将外汇储备多样化，买入港元、加元、澳元及新西兰元等，并在亚洲市场投资。”龚方雄在报告中称。 来源：东方早报

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　　昨天，上海中华企业(7.21,0.55,8.26%,吧)股份有限公司(600675)一则物业转让公告让沉寂已久的“张杨路25号”再次进入人们视线。承担着中国大型客机生产重任的国家控股企业——中国商用飞机有限责任公司以4.6亿元的价格接手了这幢一度带有神秘色彩的大楼。随着收购案落定，大飞机公司总部办公地正式落户浦东陆家嘴(15.80,1.31,9.04%,吧)。而其收购的大楼曾经是张荣坤名下的“福禧大厦”。

　　大飞机公司落户陆家嘴

　　中华企业昨天的公告称，“公司于2008年8月18日召开第五届董事会，会议审议同意公司将所有的张杨路25号商务大厦(总建筑面积为13753.42平方米)整体转让给中国商用飞机有限责任公司(以下简称“大飞机公司”)。参考评估价格，经双方商议，确定转让价格为4.6亿元。同日，双方就上述事项签订了《上海市房地产买卖合同》。”

　　随着大飞机公司的接手，在经历了长时间的烂尾并几经波折之后，这幢位于黄金地段的大楼终于将被正式启用。而大飞机公司落户浦东陆家嘴的计划也正式落定。

　　今年5月11日，大飞机公司经过1年多筹备之后在上海正式揭牌。公司由国务院国有资产监督管理委员会、上海国盛(集团)有限公司、中国航空工业第一集团公司、中国航空工业第二集团公司、中国铝业(10.20,0.65,6.81%,吧)公司、宝钢集团有限公司、中国中化集团公司等七大股东共同出资组建，注册资本190亿元人民币，总部设在上海。

　　从成立之初，大飞机公司一直在位于上海沪闵路7890号办公，但自成立之初，就有多位业内人士透露公司办公地将搬迁至浦东陆家嘴地区，以便与公司总装以及零部件基地形成相对临近的产业链分布。

　　福禧大厦重见阳光

　　公告中所提到“张杨路25号商务大厦”，实际上就是今年刚刚结束终审判决的“上海公路大王”张荣坤名下最重要的资产之一“福禧大厦”。

　　张荣坤2003年1月15日正式获得张杨路25号大厦产权。从当时所起的大厦名称“福禧大厦”就可以看出，张氏原本一直希望大楼能够成为日后公司总部。张荣坤希望，在装修好后，能把分散在上海各地的福禧系公司统一搬到大厦里办公。

　　但此后的数年时间里，张荣坤却一直没有兑现承诺对大厦进行再包装。一直到张荣坤入狱，大楼被法院查封时，还只是一幢地处在黄金位置的烂尾楼。

　　到去年1月份，和张荣坤资产处置的通常方式一样，国资所有的中华企业在与福禧公司达成协议之后以3.2亿收购大厦。

　　2007年1月18日，中华企业将3.2亿元收购款划至福禧账户，其中2.8亿元被用于归还上海年金中心的委托贷款。1月底，中华企业公告了这笔交易，在公告中敏感的“福禧大厦”名字没有出现，而是被低调的“张杨路25号商务大厦”所代替，另外，公告中也没有提及项目出让方。

　　此次完成项目出让之后，中华企业账面收益1.4亿元。

　　不过，大飞机公司此次买楼还是相当划算的，从价格来看，中国商飞价格远远低于市场价。以成交价计算，大楼均价不足3.5万元/平方米。而在此前可查的陆家嘴地区商务楼成交情况来看，去年这一地区办公楼价格已经超过5万元/平方米。

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　　新华社电

　　上海市市长韩正19日在上海市人大常委会扩大会议上说，上海已明确将“一个核心、两个重点”作为下一步推进国际金融中心建设的基本思路，即以金融市场体系建设为核心，以先行先试和完善金融环境为重点。

　　韩正说，由于具备比较完备的金融市场体系，上海有条件进行金融方面的先行先试。经过10多年的开放开发，上海已经积累了先行先试的案例和经验；浦东的综合配套改革试点，又为上海金融先行先试搭建了很好的平台。“下一步上海将以一件件实事来推进国际金融中心建设。”此外，上海还将尽力营造最好的金融生态环境，包括文化环境、金融人才生活居住环境、政府公共服务环境、生态环境、法制环境等。

　　下一步，上海将全力争取在四方面加快国际金融中心的建设力度：1、加强金融市场体系建设，不断拓展市场广度和深度，丰富金融市场工具，优化金融市场参与者结构；2、加强金融机构体系建设，大力发展各类金融机构，集聚发展各类金融服务；3、提高金融服务水平，健全金融服务的方式和手段，创新金融产品；4、提高金融安全水平。同时，上海还将进一步完善陆家嘴(15.80,1.31,9.04%,吧)金融贸易区的规划，完善地方层面推进上海国际金融中心建设的配合机制。

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　　本报记者 李晓晔

　　从证监会吹风会上“吹”出来的一个风声，一下子绷紧了大小非股东们的神经。

　　在上周五的那次会议上，监管层向市场传递出的最重要信息是：正在研究通过券商中介达成交易，“引入二次发售机制”，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。

　　据本报记者8月18日从证监会方面了解，目前，关于二次发售的细则正在制定中，是由发行部主导、上市部配合起草，“基本上已经形成了一套非常完备的方案”。一位接近证监会发行部的知情人士透露，这套方案将充分考虑和平衡中小股民、券商、大小非股东们各方的利益。

　　“总的主导思想是：二次发售将在大宗交易市场上做，有一个向下溢价的过程和减少大小非冲击的设计。”这位知情人士说。

　　据WIND统计，下周将有47家上市公司总计189亿限售股解禁上市，总市值达1200亿元，这将是单周最大的一次大小非洪峰来袭。

　　而南车上市，使得大盘股在时隔三月之后再度现身，大盘一举创下2356点的新低。在这种大旱望云霓的日子里，市场对于探讨引入二次发售机制，遏制大小非减持充满了激情和憧憬。

　　发行部三年磨剑

　　此前，二次发售在中国经过长期的讨论，一直未露真身。

　　在美国，二次发售又被称为“二次发行”(Secondary Offering)，是指公司的主要个人或机构持股人对公众发售其限制性股票。二级发售的程序同IPO完全一样，必须申报美国证券交易委员会(SEC)批准。同承销商的关系为包销或代销。

　　通过券商中介引入“二次发售机制”，虽然最终仍然是减持，但在监管层看来，这样可以增加流通环节，将大小非减持过程拉长，放缓大小非减持的速度，从而达到降低大小非冲击力度的作用。

　　对于美国的二次发售制度，证监会发行部做了多年的研究。

　　在美国，二次发售的律师、审计和SEC费用也是在15万美元左右，但是由于二级发售需要散发招股说明书，总发售成本会大幅上升。一般而言，视发售规模大小，二级发售成本在40万美元至60万美元不等。为推广二级发售，经常会结合远期凭证发售，使整个销售更具吸引力。远期凭证在新股发售时作为促销手段(一般在发行优先股时使用)，保证该凭证持有人可以在规定价格购买公司股票。

　　“现在发行部正在研究一种适用于二次发售的发行方式。”上述接近证监会发行部的知情人士说。发行部从2006年以来一直持续研究美国采用的储架注册和储架发行制度。

　　储架注册制度允许发行人在注册说明书生效后连续多次发行证券，简化了注册程序，提高了融资灵活性，降低了融资成本，提高了证券市场的效率，颇受发行人欢迎。因此，这种制度也一直被发行部认为是主要适用于上市公司再融资的方式，而不适用于IPO。

　　至于在由发行部主导的二次发售制度安排中，这一发行方式会不会先行试水，现在还不明朗。

　　大小非加速出逃？

　　面对山雨欲来的二次发售，大小非股东们反应不一。

　　除了宝钢集团已明确表态目前没有减持宝钢股份(7.17,0.40,5.91%,吧)的计划外，在本报记者采访的多家解禁上市公司中，只有中国玻纤(19.50,1.17,6.38%,吧)、风神股份(8.90,0.61,7.36%,吧)董秘办人士也明确表示股东无减持计划，其余受访公司的股东均语焉不详，表示“视情况而定”。

　　根据数据显示，目前各种限售股的总数是1.4万亿股，其中有相当一部分不受国资委控制。有悲观的分析认为，这类地方国企和各类小非数量市值可能会接近10万亿元。

　　“大小非问题的关键是大小非的持股价格对二级市场估值体系的冲击，进行大宗交易不能解决这一核心问题。”一位在美国市场上接触过二次发售的深圳券商人士对二次发售遏制大小非减持冲动的作用表示不抱希望。

　　他认为，提出通过券商中介达成交易是一种类似引入做市商的办法，但是与真正的做市商又有区别，而通过券商引入的二次发售，究竟是继续向二级市场发售，还是统一在大宗交易市场发售？如果统一在大宗交易市场，就相当于重新建了一个全部券商参与的法人股市场，大小非股东的收益将比在二级市场低得多，法人股市场平均0.5元每股的股价，恐怕让大小非股东们惊吓胜于惊喜。

　　“如果是这样，掌握权力、资金的大小非们势必要与管理层进行博弈。引入二次发售，是否会重蹈今年4月大小非政策的覆辙还很难说。”这位券商人士分析说，券商的批发价低于市场现价，只要按现价抛，就能赢利。但资金都在盯着券商的动作，从券商抛出股票那一刻起，市场价格就会下移，最终移到券商批发价左右，重新寻求新的价格动态平衡。如此一来，对任何有大小非行将解禁的股票而言，越早退出越有利，还是会加速大小非出逃。

　　“至少在细则出台之前，大小非因为害怕既得利益受损而急于抛售是意料之中的。”这位深圳券商人士说。

　　券商利好？

　　与大小非股东的不安相反，这位人士所在的券商业内一片欢呼雀跃。

　　“二次发售对券商来说是个利好消息”，联合证券策略分析师杨伟聪说，因为券商的中介作用得到加强，二次发售会刺激并购，而18日证监会出台的《关于修改<上市公司收购管理办法>第六十三条的决定》(征求意见稿)缩短了时间、简化了手续，就是对预期中的二次发售刺激并购的一个制度补丁。

　　西南证券券商行业分析师王大力认同杨伟聪的观点。他认为，二次发售增加了券商的相关业务内容，也可增加相应的业务收入，是直接利好；其次，可以在一定程度上稳定市场，而券商业绩决定于资本市场的表现，可视为间接利好。但是，目前未见具体条文，细节方面尚难探讨。

　　也有券商人士持审慎乐观意见。

　　“利好还是利空，关键在于游戏规则怎么制定。”国泰君安券商分析师梁静说，要看二次发售如何发售？如果是券商代销，费率较低，利润很薄；如果是包销，券商很难认同。是否所有的大小非减持都要通过二次发售？在二次发售中大小非转让价格如何确定？这些都是问题。

　　“游戏规则的制定非常考验监管层的智慧，定得太过，大小非股东不满意，会加速跑；定得不足，又起不到遏制大小非减持冲动的效果，必须在两者间取一个平衡点。”北京一家券商高层建议，对机构投资者的门槛不宜定得太高。要让所有机构投资者都能参与，可以很容易地在大宗交易市场认购减持的大小非，以类似“新股发行网下竞价申购”形式，价高者得。如此，优质上市公司的大小非会得到市场青睐。机构之间的博弈决定了中标机构的筹码成本不会太低，大小非股东们也会相对满意。券商拿到二级市场上，自然希望股价运行到高位再抛售。这样券商就会合力助推优质上市公司的股价，市场对于优质公司的信心也会有所恢复，可以起到稳定市场的作用。

　　可是，卖者要打折按批发价卖给券商，券商才能享受折价优惠，如果券商竞价得来的“大小非”，再拿到二级市场来“二次发售”，成本太高，券商还乐意玩吗？另外，这类股票有锁定期吗？会不会酿成新的“大小非第二”？联合证券的杨伟聪对此持保留看法。

　　“据我所知，监管层制订细则总的主导思想是：二次发售将在大宗交易市场上做，有一个向下溢价的过程和减少大小非冲击的设计。总之会充分平衡中小股民、券商、大小非股东们各方的利益。” 8月18日，上述接近证监会发行部的知情人士说。

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    限售股二次发售细则正抓紧制订

    “二次发售机制”关键在于引入增量长期资金

    证监会解答市场关注七大热点问题

    证监会回应股市重挫 监控大小非将再出三招

　　□ 本报记者 吕 东

　　尽管新中航集团挂牌事宜一推再推，但共同组建新中航集团的中航一集团、中航二集团却一直在上持续推进整合步骤。继中航二集团旗下的*ST昌河进行重大资产置换后，中航一集团下属的航空发动机企业——西安航空发动机(集团)有限公司(下称“西航集团”)也将通过借壳S吉生化(15.30,0.00,0.00%,吧)实现上市。这也是航空发动机企业首次登陆A股市场。

　　航空动力第一股借壳

　　8月，停牌400多天的S吉生化与成立50周年的西航集团终于在资本市场上形成了一个交集。通过对S吉生化的重组，在A股市场打造我国目前航空动力唯一的资本平台——“航空动力”已然呼之欲出。本周一，S吉生化(600893)临时股东大会正式通过公司更名决议，将公司更名为“西安航空动力股份有限公司”(暂定名)。由此，S吉生化的主营业务将从玉米深加工转变为航空发动机(含衍生产品)批量制造、航空发动机零部件外贸转包生产及非航空产品生产。

　　集资产重组、整体上市、军工概念等多种题材为一身，市场各方均对西航入主S吉生化带来的巨大利好报以信心，早在2007年4月17日，S吉生化就拿出了“股改+重组”的一揽子解决方案后因S吉生化重组上市是一种全新的军工企业上市模式，存在部分管理问题前期没有先例可循等原因，公司股票随即停牌。

　　此次西航集团借壳S吉生化上市方案将共包括资产出售、购买、定向发行等多个步骤，且与S吉生化股改方案捆绑进行。首先，S吉生化拟将全部经营性资产、负债和业务转让至中粮生化投资有限公司(或其运营公司)，中粮生化将支付现金6.5亿元。其后，成为净壳的S吉生化将向西航集团购买其与航空发动机制造业务相关的经营性资产，该等资产的净值经评估后为17.426亿元。S吉生化将以现金加负债的方式支付转让价款。其中，现金支付4.48亿元，其余形成S吉生化向西航集团的负债。对于除现金外的债权，S吉生化将以向西航集团定向增发股份的方式支付，定向发行股份数量为20700万股，增发价为每股6.24元。此外，西航集团将以4.38亿元现金支付给公司第一大股东华润(生化)有限公司(中粮集团为实际控制人)，以购买其持有的S吉生化37.03%的股份。最后，在完成了一系列重组之后，将由华润生化发出股改动议，西航集团代为履行义务，西航集团等非流通股股东将向流通股股东每10股支付0.5股作为股改对价股份。上述交易互为生效条件，共同组成S吉生化的重组暨股改方案。

　　由于此重大方案涉及面广及方案复杂，且与其股改与重大资产重组捆绑进行的安排,特别是借壳方西航集团的军工背景,使得这一过程又被拖延了一年之久。在看惯了S吉生化相同内容的重组进展公告后，投资者终于等来了西航集团。本次西航集团借壳S吉生化完成重组股改后，“航空动力”将成为A股市场唯一的航空发动机上市公司，也是我国目前航空动力唯一的资本平台。

　　西航三大资产全部注入

　　成立于1958年的西航集团是我国大型航空发动机研制基地，经过五十年的发展，不仅拥有一套完整的航空发动机生产体系，建立了12条先进的生产线和3个检测中心，拥有7000余台(套)国内外先进的加工和计量测试设备；而且，掌握了20多项国内外领先的关键制造技术，取得了200多项省部级以上科技成果。已经具备了大型先进涡扇发动机从零件制造，到总装试车的国内领先水平和能力，并成为国家级企业技术中心，国家863计划CIMS工程应用示范企业，中国工业企业500强。集团将力争用5-10年的时间，成为国内一流、国际知名的航空发动机制造企业；到2017年，确保实现“总收入500亿，冲刺600亿”的奋斗目标；经过20年时间，成为国际一流的航空发动机制造企业。西航集团2007年实现主营业务收入376240万元，同比增长了24.9%,利润总额7351万元，同比增长26.5%。2007年，西航集团实现出口外汇1.61亿美元，占国内航空发动机外贸转包业务的三分之一。

　　西航集团在A股市场上实现借壳上市，将成为中国第一家真正的航空发动机制造上市龙头企业。预计西航集团旗下三大主要业务板块将被注入上市公司，包括：用于防务的航空发动机、燃气轮机等动力装置的批量生产业务；航空发动机零部件外贸转包业务以及风力发电、太阳能发电设备等在内的非航空产品制造业务。其中，防务产品占到西航集团总收入的52.6%左右。此次注入上市公司的资产盈利能力要强于集团整体的盈利能力。

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　　◆每经记者 路艳辉 发自深圳

　　4年前，为避免退市的酒鬼酒(000799，SZ)公司从当地政府手中获取了一块土地资产，以充抵巨额的应收账款，但此资产的注入并没有及时改变公司被ST的命运。不过随着中皇有限公司的入主，酒鬼酒终于在2007年实现扭亏为盈。如今，已无退市之虞的酒鬼酒选择了套现非主营资产，从而为聚焦主营业务的战略实施提供了宝贵的资金支持。

　　陈年旧账今套现2亿

　　昨日，酒鬼酒发布公告称，公司将直接持有的湘西利新源公司53%的股权及通过控股子公司间接持有的0.33%的股权转让给中铁武汉置业的议案获得通过。此次股权转让将为酒鬼酒带来2亿元的现金入账。

　　而此次股权转让的缘起，则要追溯到5年前的一笔旧账。据一位行业人士介绍，由于经营不善，酒鬼酒控股子公司湖南酒鬼酒销售有限公司在前几年的经营过程中形成了大量应收账款，酒鬼酒负债率偏高。

　　2003年，“成功系”掌门人刘虹进入酒鬼酒之后，为避免退市，湘西州政府补给其482.56亩土地。酒鬼酒给出的对价为0.35亿现金及销售公司拥有的1.92亿元应收账款债权。

　　但由于置换直到2004年4月才做下来，对2003年年报没有影响，最终公司被ST。而这几年忙于进行重组，再加上公司缺乏资金，对该地块一直没有精力顾及。

　　2007年中皇有限公司入主酒鬼酒，酒鬼酒对该部分土地进行处置。“最后才确定了中铁武汉置业。”酒鬼酒证券事务部的一位工作人员告诉记者。

　　为此，酒鬼酒与控股子公司供销公司在2007年1月成立了湘西利新源房地产开发有限公司。2008年6月，酒鬼酒以上述土地使用权注入利新源，作价2.1亿元，与此同时，中铁武汉置业也出资8000万元对利新源进行增资。这也就为酒鬼酒向中铁武汉置业转让利新源的部分股权奠定了程序上的基础。

　　据了解，利新源目前还没有申请获得 《中华人民共和国房地产开发企业资质证书》，也没有从事具体的经营业务。

　　致力打造高端品牌形象

　　虽然此次股权转让对目前酒鬼酒的主营业务盈利能力并没有直接影响，但有业内人士指出，此举既盘活了酒鬼酒原有资产，2亿元的现金流又将使白酒主业的聚焦战略获得宝贵的资金支持。

　　据了解，除了偿还部分债务和补充流动资金这样的常规用款项目外，此次2亿元的股权转让将被重点用于产品研发及产品宣传。

　　“加大产品研发和产品宣传，打造高端酒品牌形象，这是符合白酒行业的发展趋势的。”兴业证券徐静欢分析师认为。

　　对此，酒鬼酒则在其发展报告中阐释，目前，白酒行业产品高档化、品牌化趋势明显，酒鬼酒为了在竞争中立于不败之地，就必须注重高档产品的生产，这些都离不开优秀产品的引进与研发和大量的产品宣传。

　　资料显示，目前酒鬼酒旗下有两大品牌系列：酒鬼酒和湘泉。2007年，作为高档酒的酒鬼酒平均销售毛利率为79.32%，但湘泉系的毛利率仅为10%左右。显然，努力打造推广酒鬼酒的高端形象是公司实现业绩提高的现实选择。

　　去年初就表态要回归A股的复地集团(02337.HK)拟公开发行A股的申请仍在审核中，同期，这家上海地产公司在昨日公布的半年报中表示，虽然营业额同期下跌，但毛利率同期上升55.1%。

　　根据该公司昨日发布的半年报，截至今年6月30日，公司营业额为10.33亿元，较去年同期下降22.7%。该公司称，这主要是因为期内合并范围内的项目入账面积较去年减少64.1%。但是，由于主要入账项目中的土地均为早些年获得，项目成本较低，所以最终获取了6.24亿元的毛利，比去年同期上升55.1%。

　　该公司预计：“从目前的形势来看，中国宏观调控依然未见松动，宏观经济走势和相应对策的不确定性，影响了置业者的心理预期，令各类投资者对房地产市场中短期预测趋于保守，但中长期而言我们始终看好。”

　　复地于期内仍在通过参与土地竞投及股权收购等方式增加土地储备，并于上半年取得3个项目，可建建筑面积总计约57万平方米，按权益计40万平方米。

　　在此基础上，接下来，该公司计划根据各地市场的实际情况，全力推动项目销售，加快资金回流速度。同时，该公司将继续推进已有土地储备项目的开发进度，以保证尽快达到预售目标及增加可销售面积，为明年市场回暖做好准备。

　　“在加快销售及现有项目开发速度的基础上，我们将密切关注市场机会，审慎增加新的土地储备。除了推进A股计划外，集团亦继续寻找新的合作机会，并积极探索别的融资方法，以壮大本集团的资金实力，为股东带来最大的回报。”该公司称。郝倩

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　　小商品城(94.79,5.61,6.29%,吧)昨日公告，证监会已核准公司向义乌国资公司增发购买资产，并豁免要约收购义务，这意味着，从去年12月起筹划的将义乌国际商贸城三期注入小商品城的工作已进入冲刺阶段，如不出意外，34亿元优质资产将会在三期一阶段开业之前全部注入到小商品城中。

　　“从去年12月开始做出这个决定之后，我们一直朝这个方向努力。”小商品城相关人士昨日对记者表示。一直以来，小商品城拥有义乌国际商贸城一期及二期的所有权及经营权，但在建的三期项目却由义乌国资公司拥有并承建。该项目分为两阶段建设，目前一阶段在建，预计于2008年10月完工投入使用。显然，一阶段开业后会对公司构成一定程度的同业竞争，如今义乌国资公司将该项目注入公司无疑解决了这一问题。

　　除了解决同业竞争，这笔评估值为34亿元的资产在注入小商品城后还将增加公司的经营收入。按照双方的协议，国际商贸城三期一阶段在今年10月21日开业之前，租户就要缴纳租金，收租主体即为上市公司。而按照预计的产权过户和增发进度，三期一阶段开业之后的业绩应该可以完全体现到小商品城中。此后，二阶段按照要求将于一阶段开业后马不停蹄地动工，并有可能在2009 前完工。

　　依据国际商贸城三期市场招商方案，其中70％的商位面向搬迁进入的租户，对其收取计划租金，部分面积的商位租金是2343 元/年·㎡，另外部分面积的商位租金是2577 元/年·㎡。同时，另外30%的商位采取市场招标定价，市场招标的价格预计将会达到5000 元/年·㎡。但这一价格较之一期、二期目前的市场价格还有很大差距。事实上，国贸城一、二期的价格也是基于多年的维护和经营基础上才有这样的水平，而三期目前刚刚招租，商位已成供不应求之势，其租金还可以有向上调整的空间。同时，三期计划经营日用百货、针织、鞋类，这些热门行业对三期的招租也具有推动作用。

　　目前，三期一阶段的招租情况良好。“一阶段项目有商位15000多个，根据目前情况看，已经出现了供不应求的情况。”小商品城内部人士介绍。据预测，该项目一阶段运营后，在近五年内每年营业收入为7.10亿元，净利润为1.42亿元的保守估计。至于二阶段建成后，按一阶段的租金水平测算，预计每年贡献收入3.62亿元左右，净利润1.02亿元左右。一阶段和二阶段合计贡献营业收入10.73亿元左右，净利润2.44亿元左右。

　　本报讯(记者马文婷)铁路概念第一股S*ST北亚昨天发布关于执行破产重整计划出资人权益调整方案的公告，北亚实业(集团)股份有限公司已完成执行破产重整计划，并积极推进重大资产重组和股权分置改革，为恢复上市做准备。

　　S*ST北亚表示，公司已完成缩减股份相关事项，公司股票现已“暂停上市”。具体缩减比例为，非流通股股份每10股缩减为1.844股，流通股股份每10股缩减为3.584股。缩减后，不足一股的零碎股，按照四舍五入的原则取整处理。

　　北亚实业(集团)股份有限公司于1992年7月创立，是由哈尔滨铁路局等12家企业发起、以定向募集方式联合其他28家国有大、中型企业设立的股份有限公司，并于1996年5月16日在上交所挂牌上市。

　　上市公司破产重整，是指上市公司因严重亏损无力清偿到期债务，债权人向人民法院申请宣告上市公司破产还债；在人民法院受理破产申请后的3个月内，被申请破产的上市公司的上级主管部门向法院申请对该公司进行为期不超过两年的整顿，经上市公司与债权人会议就

　　小资料：破产重整

　　减免债务达成和解协议的，不对无偿付能力的债务人的财产立即进行清算，法院裁定中止破产程序，上市公司进入整顿(即重整)阶段。经过重整，公司按照和解协议清偿部分债务后，法院将终结对该企业的破产程序并且予以公告，上市公司可以继续经营其业务。

　　⊙本报记者 应尤佳

　　在停牌一个多月后，*ST中钨今日抛出了湖南有色金属股份有限公司增持*ST中钨的股权收购方案。这意味着湖南有色回归A股又有了实质性进展。

　　收购方案显示，这次收购是同一控制人下的股权转让。湖南有色直接持有*ST中钨23.77%股权，并且直接持有自贡硬质合金有限责任公司 80%股权，进而间接控制了自贡硬质合金有限责任公司持有的*ST中钨11.51%股权。湖南有色表示，这次收购的目的之一在于理顺收购人对于*ST中钨的股权控制关系，使得收购人直接持有上市公司35.28%的股权，有利于收购人强化对*ST中钨的管理。而且，这也是为*ST中钨重组创造条件，解决上市公司面临的同业竞争问题。

　　自贡硬质公司与湖南有色双方确认，标的股份每股转让价格为5.58元，股份转让总价款为1.4亿元。湖南有色将以现金转账的方式向自贡硬质公司支付全部股份转让价款。

　　本次收购完成后，湖南有色将直接持有*ST中钨35.28%的股权。

　　湖南有色的回归之旅最早可以追溯到2006年。当时湖南有色在收购*ST中钨股权时，曾在收购报告书中做出承诺：“于2007年底以前，在得到湖南有色股东大会及中钨高新(6.38,0.00,0.00%,吧)股东大会审议通过相关议案的基础上，通过定向增发等方式将其拥有和控制的与中钨高新构成同业竞争的硬质合金等相关业务和资产注入中钨高新”。

　　但湖南有色提出的注入方案遭到了上市公司股东大会的否决，这使得资产注入行动搁浅。公司表示，这次收购首先是为了重组*ST中钨铺平道路。

　　公司表示，湖南有色拟对*ST中钨进行资产重组，重组成功后收购人持有*ST中钨的股权比例将不低于55%；若重组未能完成，收购人承诺在未来12个月内不减持其已拥有权益的股份。

　　湖南有色表示，这次收购完成并完成上市公司的资产重组后，将大大提高上市公司的资产质量和盈利能力。

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　　公司称，中国电信CDMA设备招标工作尚未完成，招标结果尚未揭晓

　　证券时报记者 仁际宇

　　本报讯 最近几天，华为凭借超低投标价格和全网赠送设备作为“大规模杀伤性武器”，在中国电信CD-MA网络设备招标采购战场上向中兴通讯(35.51,2.15,6.44%,吧)(000063)发起全面进攻的消息被炒得沸沸扬扬。中兴通讯股价受此消息影响，已经多天持续下挫。今日，中兴通讯首次正式对此事作出回应：“招标结果尚未揭晓”。

　　据悉，8月15日交易时间内，上海一证券公司通信行业分析师以电话会议的方式，向买方分析师和基金经理传达了有关中国电信CDMA网络设备采购招标的“研究结果和信息”。此后，该分析师的“研究结果和信息”被众多媒体所转载和传播。其中，8月19日有媒体报道称“在目前进行的中国电信C网招标中，华为通过低价方式已经取得70%的市场份额，而中兴通讯和上海贝尔阿尔卡特两家仅获得30%的订单。”

　　对于CDMA招标消息面上的“血雨腥风”，中兴通讯表示，中国电信CDMA设备招标工作尚未完成，招标结果尚未揭晓，任何关于招标结果的猜测都是没有事实根据的。公司一贯坚持稳健发展的经营策略，合理、规范地参与商业活动。由于相关机构和个人存在误导性分析，公司保留追究其法律责任的权利。

　　公开资料显示，2007年，国内CDMA市场份额是中兴通讯32%、摩托罗拉23%、阿尔卡特朗讯22%、北电17%，同年全球CDMA市场份额是中兴通讯50%、阿尔卡特朗讯26%、北电12%、华为12%。此前有分析指出，华为整体实力虽然强于中兴通讯，但中兴通讯在CDMA领域却拥有明显优势，相比于去年中兴通讯国内32%的市场占有率，华为仅有2%左右。因此，华为为在中国电信大单上打一场翻身仗的意愿非常强烈，因此，华为在招标过程中使用价格战或大面积送设备的竞争策略是可以预期的。

　　实际上，早在一个月前就有媒体报道称，中兴通讯和华为均对中国电信CDMA网络设备采购招标有很大期待，而中兴通讯最为担心的是运营商平衡订单数量和对手大打价格战。而就在8月19日，又有报道指出，华为在中国电信的巨额招标中仅报出6亿元的超低价格。虽然消息没有得到官方证实，但是显然从一个侧面表明中兴通讯与华为在此次招标中的激烈竞争。

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今天大盘继续出现红盘反弹。

舆论上的评论又开始热炒消息面的利多。

其实这个反弹并不是什么别的原因。而是前期《如此大跌什么时候全面进场？》一篇结束语里写到的：大盘大跌处于下降趋势下轨附近引起的正常和必然的技术反弹而已，与消息面、与其他成分没有多大关联，因此，不要又突然感到盲目乐观起来了。

在今天早盘盘面看，盘中反弹基本属于超跌反弹的性质，尤其是那些短期跌幅超过40%以上的品种，出现这样的反弹不意外。《短线高手可以出击三种短线机会》圈定的三种类型的股票，目前看，还有一定的继续上涨动力，如果午后成交量不能够同步放大，那么应该考虑把2300点一带吃进的纯超跌短线的品种抛售。

股市中长期制胜的关键是什么？

第一：永不从众。

当大盘跌破2500点，甚至是跌破2300点的时候，很多资金吓得不敢买进，其实，这是不应该的，而事实上，在破2300点的时候，封起买进了大众最不看好的品种：

“大跌大买，不跌不买，阴跌走开”这个经验不是能够被所有人接受。大盘只要出现红盘，很多人会立即忘记伤痛冲进场中做反弹，而且会有更多的声音唱起抄底的调子，在我的看来没别的，只要市场有不断看多抢底资金进去，我会考虑将短线品种沽售给市场。有人讲封起纯粹是摆弄文字，这里就给份实盘印证。

第二：继续顺应趋势

对短线品种而言，投资者需要的是技术和策略，技术所指的是良好的盘感，而策略必须是比人家先人一步，迟钝了不行，比如现在去追红盘，就已经很被动，不少主力筹码已经获利在15%以上，只要散户追，主力肯定照单全给。

结合目前的情况看，全面红盘反弹出现的时间并不会很久，我们要警惕个股分化的风险，《2500点一带仍需要警惕三大风险》，而对下列三种机会，可以继续持股观望：

一：缩量下行的中小盘优质股机会；

二：那些长期构筑出标准的上升通道的品种，在本次大盘跌破2300点后，前期资金并没有任何离场，我想，在短期“挖坑”洗盘后，还会逐步走上独立的姿态；

三：解禁压力相对较小或是解禁时间还比较遥远，盘中没有明显的历史套牢盘的新股和次新股，仍然是重点关注对象。

但是，一旦盘口出现平盘不涨，换手持续增加，且面临前期成交密集区，那么，应该坚决抛售，特别是那些非中小盘优质成长股。

北京工人体育馆迎来了奥运会开幕以来最值得欣赏的一场球赛，凭借着阿圭罗、梅西等队员顽强的争抢，精湛的过人突破，阿根廷队以3：0的比分痛斩了对手，巴西队很显然不甘心这样的结局，下半场最后30分钟里，两名主力替补都被红牌罚下场，巴西队可谓是丢球又丢人。

阿根廷队获胜其实一点也不意外，那就是技术的临场发挥非常不错。

看台上，5万多观众欢声雷动，让人感叹，王牌级的球队走到哪里，哪里都能够成为他们的主场。

话题说回股市吧，和这场半决赛的启示一样。

一个真正技术过硬，心态超然的投资者，不管是在牛市还是熊市里都同样能够赚钱，这些道理都是相通的。

我们的国足，很多时候把输球责任推卸到“不是主场”、“不是气候宜爽的天气”、“伤病困扰”等问题，从不找自身技术不行的原因，而在股市里来讲呢，很多投资者的亏损也是怪这个原因，怪那个因素的，几乎听不到谁去真正检讨自己，这些股民和国足心态都是差不多的。

我们经常能够看见，那些始终不懂得股市投资要点者，居然在998到6124点这样大的一个牛市里也赔了钱！而这滑稽一幕其实还没有停止，这些盲目者到现在仍然还像无头苍蝇乱飞，在这漫长的熊市中的命运就会可想而知了。

很多文字写的是坚持趋势分析，坚持趋势投资。

可是，很多人到今天还没有领悟到什么是真正的趋势，可以讲，对这些人来说，尤其是从6124点到2300点一直没有空过仓的投机资金来讲，这些文字几乎没有任何指导意义，盲目、盲从终究使这些人走向万劫不复。

当然，也有一种例外，有的投资者能够非常准确的认定市场的长期趋势，甚至包括他的长线交易策略和方向也是对的。但是，他们缺少了一定的交易策略控制，缺乏在投资领域中制定详细出入市计划的能力，也使自己的收益大打折扣。

《别再在3000点以下做傻事》意在警告不可胡乱错杀中小盘优质股，可是，一些不懂得如何判断中小盘优质股的资金继续在那些存在密集的大小非减持压力品种上一味死守！

目前指数虽然遭遇近61%的跌幅，不少股票的市盈率水平已经跌到20倍以下，市场风险与去年5000点以上来讲，显然减少了不小，但是，目前这个点位并不说明所有的个股都具有了安全的投资价值，这个道理是很简单的，特别是面临大小非这个历史问题上，因此，对长期处于下降趋势的品种，对未来业绩没有保障的品种，对长线资金持续撤退的品种，对缺乏复合高增长高送转能力的品种，同样，存在大风险，这就是《3000点之下同样考验投资智慧》一文的中心含义所在。

2500点一带同样不能够搞扯进篮子都是菜的胡乱做法，这话也是前期反复讲过的观点的，别以为2500点就没有任何风险了，那就是大错特错。而对符合《买进不需天天看盘的股》条件的股票，就是例外。

2500点仍然需要警惕三大风险：

第一：大小非解禁压力大的风险。

1：流通股只占到总股本3成左右的股票；

2：小非持股比例较高，且小非家数多的品种

3：业绩平平，长期处于微利或亏损边缘的上市公司股票。

4：小非身份属于投资公司性质的

第二：长期处于下降趋势的弱市股。

这些品种只说明两点，一是长期主力资金战略撤退举措从未停止，二是基本面状况有不可告人的利空。还是前期说烂了的那句话，只要整体趋势一天不扭转，就不可补仓、加仓或回吃。投资者要永远牢记，K线和趋势是真实反映个股基本面变化的有效佐证，不管利好，利多消息再多，长期趋势不改，就不可盲目操作。

第三：有增发、配股等圈钱风险的品种。

根据资料统计，08年有以上圈钱计划的上市公司股票多达124家，这些个股必然在后期还会有继续大跌的可能。

   人们一直在绞尽脑汁，并将继续不断地探索安全、可靠的评定市场趋势形态演变的方法，找出正确的股票并在准确的时间购买。

　　股市中，产生了两种截然不同的思想流派，他们使用两种截然不同的方法来回答交易者提出的“何种股票”及“何时“的问题。用华尔街的行话来说，一种是被普遍称之为基本统计分析法、另一种则是技术分析。（近年来，第三种方法，周期分析法，已经取得了很大的进展，尽管仍然被极端狂热分子所困扰，它有望对我们关于经济发展趋势的理解给出许多答案。）

　　股市基本分析人士依靠各种统计数据，他不断的检查审计师的报表、损益报告、季节资产负债表、红利记录以及他所关注的企业股票的经营策略，他分析销售数据、管理状况、生产能力及竞争能力，他还关注银行及财政报告，生产指标、价格统计及收成预测，以评定总体业务状况、他经常仔细阅读报刊新闻以对今后业务状况作出评估。综合所有这些因素，他对其股票付出评估，如果其当前售价低于其评定的价值，他将认为可以购买。

　　（事实上，除了那些第一次触及股市投资的新手，在最初毫无经验的时期，以及在其经验不十分丰富丰富的时期，其他任何观点不仅是不合理的，也是不可理解的。）这些纯粹的基本分析人士实际上是十分罕见的凤毛麟角。即使那些市场权威人士，尽管它们装着对图表和图表分析人士不屑一顾，但并不是漠不关心自动纪录纸带机上的价格变化、同时也不隐藏他们对道氏理论的敬意，而不管他们是否意识到道氏理论在其本质上则是纯粹技术性的。

重要的反转形态
　　

   股票的价格以趋势运动，有些趋势是直线的；而有些则是曲线的；有些短暂，有些持续时间较长；有些不规则且难以确定，另一些则极有规律地产生于一系列方向一致的运动和波浪中；迟早这些趋势都会转变方向；可能回落(由涨至跌)，也可能为一些横向运动所中断之后又再次沿原趋势方向发展。

　　绝大多数情况下，当一个价格走势处于反转过程中，不论是由涨至跌还是由跌至涨，图表上都会呈现一个典型的“区域”或“形态”，这就被称为反转形态。一些图表形成极为迅速，而另一些可能需要数周之后才会明确地显示出反转形态，总的说来，反转区域越大，其所具有的意义也越大；这其间价格波动的范围越大，其形成的周期也越长，这一阶段的交易量也就越多——笼统而言，一个大的反转形态会带来一轮幅度较大的运动，而一个小的反转形态就伴随一轮小的运动。无需多言，技术图表分析者首要的，也是最重要的任务就是研究重要的反转形态，从而从交易时机角度对其预示意义作出判断。

　　在一个交易日内出现并完成的明确的反转形态，我们称之为“一日反转形态”。有时也会出现这种情况，在任一上升或下跌的运动中，至少暂时会出现一个意味深远的停滞阶段，而就其一般的表现形式而言；却并不意味着会在相反方向上很快运动。这一形态极为有用，我们将在后面予以详细阐述。而在新的趋势推进之中，价格形态的形成是需要时间的。正如驾车一样，我们不可能将一辆以时速70英里奔驰的大卡车立即停下，又在同一瞬间将其调转过来；在道路上沿相反的方向重新以每小时70英里的速度疾驰。

趋势反转所需时间

　　我们无需以赛车的类似情态来解释，为什么一个重要趋势反转的产生需要时间(交易量以及价格运动)。只要我们稍加探究，这其中的逻辑关系是显而易见的，我们可以轻而易举地以特定的术语描述所发生的情形(毫无疑问，我们可以多次这样做)。假定有一些消息灵通而且资金雄厚的投资者决定投资某公司的股票，现在的售价是40，价位很低，而这一公司的经营状况前景乐观，不久之后就会吸引众多的投资者，其股票也会上升到一个高的价位，可能是60或65。我们的这些投资者意识到，如果他们能熟练地把握其市场操作，而又没有以预见的情况影响其计划的话，在这一轮行情中就可以赚上20个点。所以此时他们就将开始买入所有的抛盘，而且尽可能不为人所知，直到他们已经建起足够的仓位，例如可能达到数千股，并实际上代表了该股票当前所有的流动供给数量，然后他们就持币观望，等待时机。现在专业人士也开始心生疑虑，市场传言四起，诸如“PDQ上有所动作”云云，或者有一些精明的交易者已经发现这一公司的前景看好，图表分析家也开始察觉股票运作中的建仓信号。现在买家发现此种股票告缺，市场上几乎已经没有，只得高价购入。一轮行情就开始了。

　　升势不断加速，越来越多的交易者为飚升的价格所吸引，良好的财务报表（高利润，分红增加等)对此推波助浪，而这正是我们这群交易者所预计的。最终价格达至他们预期的获取利润的高度。但这一操作——即出清持股——比建仓时更要求足够的耐心和娴熟的技巧；假定他仍现在持股量是20，000股，就不能马上一次性出仓或分散。因为如果这样做最终会对其本身不利。他仍必须一点点地把趋势维持住，尽量避免引起注意，否则就会影响市场需求量，而导致价格狂跌。如果此时此种股票日交易量已达到一定水平，比方说每日成交2000股，那么他们可以一天抛出持股的500股，这样就不至于导致价格下跌。(迟早，他们都会和那些仿效其行动的交易者产生竞争，这些交易者车价位下跌时买入以期在涨势出现疲软轻信号时抛出从而获利)。因而在涨势看起来已经达到最大的能量；或者价格达到了他们的预期目标，但距离其最终可能达到的极限高度还有一段距离时，他们就开始抛售持股，而当其迅速抛售的同时；另一些买家正在迅速地买入。

　　不久之后，正如我们的一条道氏原则所提及的，在其出清所有持股之前；需求量会出现一个间歇。也许是有远见见的买家察觉到了供应量的增加，这时就出现了一个回调。我们的交易者马上停止出仓；甚至在此时购入一部分以维持价位，以免价格下跌过猛。由于市场供应量又出现短缺，下跌停止后又开始上扬。我们的交易者采取了任其发展的态度，直至价位又抬升到一个新的高度，这一涨势加强了其他持股者的信心，也吸引了更多的实家，一旦达到了预期的高点，我们的交易者就开始新一轮出仓，如果策略高明的话，也许在两至三周之内，市场需求疲软之前，这一轮出仓就已经完成了。

　　我们的交易者现在出清了持股而且获利颇丰，20，000股已转手他人。如果其对市场判断准确，在涨势转跌时的最高价位时出清持股，那么在未来的很长一段时间里，市场需求量都会得到满足。价格可能会一度回跌至前一轮跌势时他们所支持的价位；然后又由于那些专门等着这样一次回调时买进的交易者的操作而略有回升。而另外一些交易者由于在前一轮交易高峰期未能把握时机出手获利，现在正急于抛出持股，这一行为就导致了一个中等或主要的下跌趋势。

　　现在你应该清楚，在一轮典型的行情中，形成一个顶点区域，一张出仓的图表形态是需要时间和交易量这两种因素的，然而，我们没有必要一定要和那些知情人士或投资财团一争短长，或者，(更多的情况下)被其他投资者对于—种股票不同的态度和盲目的操作搞得无所适从。因为不论怎么做，结果是完全一样的。出仓，不过是“华尔街”上表述供给超过需求这一过程的一种方式，它需要用一定的时间将大量持股转手他人；我们将会十分惊奇地看到，这些出仓的形态，我们以后将简单地称为“顶部形态”，是如何倾向于与某些很好定义的形态相近。还有许多类似的形态是作为“底部”出现的，当然这一过程中所表明的是建仓或积累，而不是出仓或分散。

    早盘受外围股市的刺激沪指下试2306点之后多头主力发起报复性反抽行情.今天早盘的亮点在于市场出现了热点群体,盘面出现了久违的板块轮动效益,特别是券商股异军突起点燃了两市的报复性反弹之火.盘中券商股.银行股.保险股.有色金属股等出现良性循环特征.

    从行情的性质来看,今天的报复性大涨具三重意义:

    第一上证指数昨日盘中最低探至2284点,离998大行情的突破口2245点近在咫尺.沪深两市以复权价计算已有高达936只个股,跌破2245点时的价位.有几十家股票甚至跌破了998点时的价位.市场非理性的下跌已经进入盲目阶段,刺激市场出现买盘出现,为后市酝酿底部提供支持.

　　第二据Wind资讯统计截至昨日收盘沪深两市A股的算术平均价格约为8.68元,比2245点时的16.90元平均价格呈现大幅度下降.而去年10月16日6124点历史最高点时,两市A股算术平均价格为20.10元.在基本面没有出现重大转折的情况下,两市平均价格的大幅度下降,使得市场投资价值明显.

    第三根据统计数据显示:截至8月19日今年共有53只新基金结束募集,募集总规模达到1099.23亿元,首次突破千亿平均每只新基金募集20.74亿元.随着股指本周试2284点,市场暴跌62.7%之后,基金主力加仓的欲望增强.从奥运期间的10个交易日里.根据上海交易所的数据统计看,基金净买进超过160亿元.